揭示美元50年來最大年中跌幅

今年以來，美國持續對全球多國濫施關稅威脅，並通過這些關稅構建“美國勝利”的敘事——似乎征收關稅就等於美國贏了。

表麵看，美國平均有效關稅稅率飆升至18.6%，創下1933年來最高紀錄。僅2025年7月，美國關稅收入就進賬296億美元，全年已突破1500億美元。

然而，關稅的財政收益並未轉化為貨幣強勢——就在美國憑借關稅大獲收入的同時，美元卻在持續走弱。

年初至今，美元指數已下跌近10%。今年上半年，美元更是創下50年來最大的年中跌幅。

一進一退之間，也折射出了一個深層問題：美國收獲了關稅，失去了什麼。

譚主想分享幾個觀察。

觀察一：「美元對國際投資者的吸引力下降了」

一個舞台劇再精彩，也需要有觀眾。對於美元這個全球最大的金融舞台來說，最重要的觀眾，就是國際資本。

而現在，一些觀眾似乎正在悄悄離席。

最直觀的指標，就是美元指數。今年以來，美元指數從約109跌至約98，跌幅達到近10%。而在此之前，美元指數一直處於上升趨勢。

從今年的幾個節點來看，美國政府的關稅政策加速了這場下行。4月3日，在美國政府宣布對全球加征所謂“對等”關稅後，美元指數下跌1.6%，創下2022年來單日最大跌幅。

美元指數誕生於1973年，是美元相對於其他六種主要貨幣的加權彙率。其中歐元權重最大，為57.6%，接下來依次為日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎。

當美元指數上行，意味著全球資本更願意流向美元，當它下行，則意味著市場覺得美元投資機會不如從前。